Savezna vlada ulaže milijarde eura. Zbog toga će Njemačka morati uzeti više novih kredita. Sve to treba organizirati a za provedbu tih mjera odgovorna je jedna malo poznata savezna agencija – Finanzagentur GmbH, sa sjedištem u Frankfurtu na Majni. Ona će u nadolazećim godinama imati znatno više posla i to zahvaljujući saveznom paketu pomoći u vrijednosti više milijardi, jednom od središnjih projekata nove demokršćansko-socijaldemokratske vlade Friedricha Merza.
No kako država zapravo dolazi do novca? Preko državnih obveznica. „Samo institucionalni ulagači mogu izravno putem agencije za financije sudjelovati u dražbi državnih obveznica i to s najmanje milijun eura", objašnjava Arthur Brunner, burzovni mešetar u banci ICF: ''U načelu, svaka kreditna institucija ili tvrtka može se prijaviti kod Savezne agencije za financije. No, moraju imati sjedište u Europskoj uniji ili Europskom gospodarskom prostoru. Dakle, u zemljama EU-a, Lihtenštajnu, Islandu, Norveškoj ili Švicarskoj'', piše DW.
Privatne osobe od 2013. više ne mogu izravno kupovati državne obveznice putem agencije za financije. No i dalje mogu kupovati i prodavati državne obveznice na burzama.
Savezne obveznice izdaju se tjedno, ovisno o ponudi i potražnji. Agencija za financije pritom se nada što nižim troškovima kamata za saveznu vladu.
Naravno, institucionalni ponuditelji žele što više kamate na svoje obveznice. Dogovor se postiže putem aukcijskog postupka koji nije javan, objašnjava Brunner: ''Postupak je standardiziran i odvija se putem elektroničkog sustava za nadmetanje. Sustav vodi Njemačka središnja banka. Članovi grupe tamo unose svoje ponude, odnosno unose ih u sustav. Agencija za financije zatim dodjeljuje obveznice za ponuđene iznose u vrlo kratkom roku.''
Računalo automatski bira različite scenarije iz niza ponuda, s različitim mogućnostima optimalne raspodjele obveznica. Koji će računalno generirani scenarij biti primijenjen, odnosno tko će koliko obveznica dobiti i uz koju kamatnu stopu – odlučuje zatim stručna komisija Agencije za financije, u suradnji s Bundesbankom i Saveznim ministarstvom financija.
Savezne obveznice i dalje su vrlo tražene na svjetskom tržištu kapitala, kaže direktor Savezne agencije za financije Tammo Diemer: ''Većina papira zapravo se nalazi u europskom inozemstvu, ali i izvan Europe, posebice u Aziji.''
Tipični kupci vrijednosnih papira su oni koji imaju interes za likvidnošću. „Dakle, to su središnje banke, državni fondovi koji igraju važnu ulogu na međunarodnoj razini, kao i mirovinski fondovi.''
Da će saveznoj vladi ponestati kreditora, čak i uz rastuću državnu potrošnju, smatra Diemer, nije realno. Direktor također kaže da je već uračunato to da povećana sredstva naravno znače i veće troškove kamata, jednostavno zato što su iznosi veći. A kamatne stope koje se na to plaćaju odgovaraju tržišnim prinosima.
Nakon što su najavljeni novi planovi zaduživanja savezne vlade, kamate na državne obveznice znatno su porasle, recimo s 2,4 u veljači i na tri posto. Trenutno su se kamate stabilizirale na oko 2,5 posto za razdoblje od deset godina.
Dugi niz godina kamate su za njemačku vladu, zahvaljujući intervencijama središnje banke, bile iznimno niske. Od kraja 2019. do 2022. kamate su čak bile negativne. Ulagači su tada bili spremni odreći se kamata u zamjenu za relativno sigurnu investiciju. Trenutačno, zbog nesigurne američke carinske politike, sve više kapitala ulazi u europske i njemačke državne obveznice.
